ما هو عائد التوزيعات؟

عائد التوزيعات رقم واحد يخبرك بمقدار النقد الذي يدفعه السهم أو الصندوق حالياً، مقارنةً بسعر السهم. فإذا كان سهم شركة يُتداول بمئة دولار وتدفع أربعة دولارات سنوياً كتوزيعات، فإن عائد توزيعاتها أربعة بالمئة. والتوزيع نفسه بمقدار دولار على سهم قيمته خمسون دولاراً سيمثّل عائداً بنسبة ثمانية بالمئة. يتحرك العائد بتحرّك السعر، حتى عندما لا يتغير مبلغ التوزيع.

العائد ليس هو نفسه العائد الإجمالي. فالعائد الإجمالي يجمع بين أمرين: التغير في سعر السهم والتوزيعات التي دفعها. فالسهم الذي يحقق عائد توزيعات بنسبة ثلاثة بالمئة ويرتفع سعره أيضاً بنسبة عشرة بالمئة حقّق عائداً إجمالياً بنسبة ثلاثة عشر بالمئة، رغم أن النقد الذي دخل حسابك فعلياً لم يكن سوى الثلاثة بالمئة. المستثمرون الذين يركزون على العائد يعطون الأولوية للنقد الظاهر؛ أما الذين يركزون على النمو فيعوّلون على التغير في السعر. وكلاهما حقيقي؛ والمفاضلة تكمن في ما يناسب أهدافك ووضعك الضريبي.

لماذا تدفع الشركات توزيعات من الأساس؟ غالباً ما تحقق الشركات الناضجة ذات التدفقات النقدية المستقرة أرباحاً تفوق ما يمكنها إعادة استثماره داخلياً بشكل مُربح، فتعيد جزءاً منها إلى المساهمين. أما الشركات الأحدث سريعة النمو فتميل إلى الاحتفاظ بالنقد داخل الشركة وعدم دفع أي توزيعات، انطلاقاً من فكرة أنها قادرة على مضاعفته أسرع منك. أما صناديق المؤشرات المتداولة للتوزيعات فتجمع مئات الشركات التي تدفع توزيعات في سهم واحد، بحيث لا تحتاج إلى اختيار السهم الموزّع المناسب بمفردك.

لطالما احتلّت الأصول المدرّة للعائد مكانة كبيرة في محافظ الخليج. فالصكوك الحكومية، وصكوك الادخار للأفراد، وصناديق الاستثمار العقاري (REITs) المدرجة، والأسهم المحلية الغنية بالتوزيعات مثل مصرف الراجحي وأرامكو السعودية وبنك الإمارات دبي الوطني وديوا تقع في صميم الطريقة التي يفكر بها معظم المدّخرين الأفراد في "الاستثمار"، لأن الدخل النقدي ملموس وشهري وبديهي بطريقة لا يبلغها ارتفاع الأسعار أبداً. الميل نحو الدخل ميل سليم؛ لكن التطبيق هو ما يميل إلى الانحراف.

ثلاثة خيوط تجمع هذا معاً. أولاً، الشركة التي تدفع دخلاً وتحتفظ بها لسنوات تميل إلى المضاعفة أبعد بكثير من العائد نفسه إذا أُخذ نقداً. انظر الرسم البياني أعلاه. ثانياً، تركيز العائد في سهم واحد أمر محفوف بالمخاطر: لا تلاحق أعلى عائد في شركة واحدة، لأن العائد المرتفع قد يشير إلى التعثر بقدر ما قد يشير إلى الاستقرار، وتقلّب ذلك العائد في فترات الهبوط هو ما يفصل بين الحالتين. ثالثاً، صناديق المؤشرات المتداولة للتوزيعات تركّز العائد عبر مئات الشركات الموزّعة في رمز واحد، وهي أبسط وسيلة أمام حساب الأفراد للوصول إلى سلة ثابتة العائد دون اختيار أسهم بعينها. لا شيء من هذا يغيّر الحساب الكامن تحته: التوزيعات المُعاد استثمارها تتضاعف، والوقت لا يزال ينجز معظم العمل.