الأساسيات
ما هو التنويع؟
التنويع هو ما يحدث عندما لا تتحرك كل الأصول التي تمتلكها صعودًا وهبوطًا معًا في آنٍ واحد. إنه أقرب ما يقدّمه الاستثمار إلى الوجبة المجانية، لكن بشرط أن تشتري فعليًا أصولًا تتحرك بشكل مختلف، لا أن تشتري الأصل نفسه في خمس هيئات مختلفة.
قراءة لمدة 7 دقائق
الفكرة، في ثلاث فقرات
التنويع هو الالتزام بتوزيع أموالك على استثمارات لا تتحرك عوائدها في تناغم تام. عندما تمتلك سهمًا واحدًا، فإن ارتفاعات محفظتك وانخفاضاتها هي بالضبط ارتفاعات ذلك السهم الواحد وانخفاضاته. أما عندما تمتلك عشرين سهمًا، فإن التشويش الخاص بأي اسم منفرد يتلاشى بفعل المتوسط. وما يبقى هو حركة السوق الأوسع، وهي نفسها متقلّبة لكنها أقل تقلّبًا بكثير من أي شركة بمفردها.
السبب الرياضي هو الارتباط. يقل تقلّب محفظة متساوية الأوزان مكوّنة من N من الأسهم كلما زادت N، لكنه لا ينخفض إلى الصفر. بل يتقارب نحو حدٍّ أدنى يحدّده مدى ارتباط تلك الأسهم ببعضها البعض. فإذا كنت تمتلك ثلاثين سهمًا أمريكيًا من الشركات الكبرى، فقد نوّعت بعيدًا عن معظم المخاطر الخاصة بكل شركة، لكنك لم تنوّع بعيدًا عن مخاطر "هبوط سوق الشركات الأمريكية الكبرى"، لأن الثلاثين جميعها مرتبطة بذلك الشيء الأكبر. تقول الرياضيات: المزيد من الأسهم يساعد، إلى أن يتوقف عن المساعدة. مرحلة التسطّح حقيقية، ويحدّدها الارتباط.
الخلاصة العملية هي أن التنويع الحقيقي يأتي من امتلاك أصول تتحرك بشكل مختلف عن بعضها البعض، لا من امتلاك المزيد من الأصول التي تتحرك بالطريقة نفسها. سهمان من قطاع التكنولوجيا هما تقريبًا رهان واحد على التكنولوجيا. خمسة بنوك سعودية هي تقريبًا رهان واحد على البنوك السعودية. أما التنويع الذي تدفع مقابله فعليًا فهو التنويع عبر فئات الأصول: الأسهم بالإضافة إلى السندات، والأصول الأمريكية بالإضافة إلى الدولية، والأسهم بالإضافة إلى عملة الملاذ الآمن. يُظهر المُحاكي أدناه شطري هذه الحجة معًا.
شاهد أين يتوقف التنويع عن تحقيق العائد
جزءان. أولًا، راقب منحنى تقلّب المحفظة وهو يتسطّح كلما أضفت أسهمًا، ولاحظ أين تتوقف المكاسب. وثانيًا، انظر إلى خريطة ارتباط حرارية لستة أصول حقيقية ولاحظ أن ليس كل "إضافة" لها الوزن نفسه.
خمسة أمور يجب تذكّرها
- المزيد من الأسهم ليس مثل المزيد من التنويع. خمسة أسهم من قطاع التكنولوجيا يبلغ ارتباطها ببعضها نحو 0.7؛ ومعًا تتصرّف تقريبًا كرهان واحد على التكنولوجيا، لا كخمسة رهانات مستقلّة.
- تقدّم السندات تنويعًا حقيقيًا لأنها تتحرك بشكل مختلف. فالارتباط بين إجمالي السندات الأمريكية والأسهم الأمريكية يقع قرب الصفر أو سالبًا بشكل طفيف، ولهذا تبقى السندات في المحافظ الجادّة رغم عوائدها المتوقّعة الأدنى.
- الجغرافيا مهمّة، لكن ليس بقدر ما قد تأمل. فأسهم الأسواق الناشئة لا يزال ارتباطها بالأسهم الأمريكية يبلغ نحو 0.5 إلى 0.6، وهو مفيد لكنه ليس عالمًا منفصلًا.
- يتسطّح منحنى التقلّب عند نحو 20 سهمًا. وبعد ذلك، لا تقتطع الأسهم الإضافية سوى جزء من واحد بالمئة من مخاطر المحفظة؛ والمخاطر المتبقّية هي مخاطر السوق، التي لا يقلّلها سوى التنويع عبر فئات الأصول.
- تمنح صناديق المؤشرات المتداولة تنويعًا فوريًا داخل فئة الأصول الواحدة، لكنك لا تزال أنت من يختار فئة الأصول. فشراء VTI ينجز مهمة "500 سهم أمريكي" في معاملة واحدة؛ أما الجزء المتعمَّد (إضافة السندات، إضافة أصول غير أمريكية) فيبقى قرارك أنت.
لماذا يهمّ هذا مستثمري الخليج
بالنسبة للمستثمرين في الإمارات والسعودية وقطر والكويت والبحرين وعُمان، تكون مشكلة الارتباط أكثر حدّة مما تبدو. فالأسرة السعودية التي تمتلك أرامكو ومصرف الراجحي وسابك والبنك الأهلي السعودي لديها "أربعة أسهم"، لكنها في الواقع تملك رهانًا واحدًا على الاقتصاد السعودي وعلى سعر النفط، مع ثلاثة من الأربعة تتبع أيضًا دورة الطاقة. الارتباط المتبادل هو المخاطرة الصامتة في أي محفظة تتشكّل بالمصادفة لا بالتصميم.
أنظف طريق لتجاوز ذلك هو استخدام صناديق المؤشرات المتداولة كلبنة أساسية للتنويع: سهم واحد من صندوق مؤشرات متداول أمريكي واسع السوق، وسهم واحد من صندوق مؤشرات متداول للأسواق الناشئة، وسهم واحد من صندوق مؤشرات متداول للسندات، يمنحك محرّكات مخاطر غير مرتبطة حقًا في ثلاث معاملات، وهو ما يكون أهمّ ما يكون في المناطق التي يكون فيها التضخم بالعملة المحلية صدمة متكرّرة. وفوق ذلك، فإن قيمة التنويع تتراكم بمرور الوقت. فالمحفظة التي تخسر أقل في سنة سيئة تبقى أقرب إلى مسار النمو السلس الذي تكافئه الرياضيات، ومسار النمو الأكثر سلاسة يتراكم ليصبح ثروة أكبر بشكل ملموس في نهاية أفق زمني طويل.
أربعة محاور للتنويع
يغطّي كل محور منها شريحة مختلفة من السوق العالمية. والجمع بينها أقرب إلى التنويع الحقيقي من الجمع بين أربعة أسهم أمريكية من الشركات الكبرى.
النشرة البريدية
الأسواق في بريدك، أسبوعياً
تحليلات تركّز على الخليج، وأفكار استثمارية، وأبرز أحداث الأسبوع المالي.
من أين تبدأ
إذا كانت الخريطة الحرارية أعلاه قد أثبتت جدوى التعرّض عبر فئات الأصول، فإن قائمتنا التمهيدية لصناديق المؤشرات المتداولة تختار صناديق منخفضة التكلفة عبر المحاور التي تتحرك فعلًا بشكل مختلف عن بعضها البعض.
بإشراف The Fund.
آخر مراجعة